300位基金经理被查？ 通过场外期权建“老鼠仓”方式更隐蔽

本文主要介绍300位基金经理被查？ 通过场外期权建“老鼠仓”方式更隐蔽，虽然事情尚未确认，但这条消息让神秘的场外期权火了一把。传闻涉及的场外期权业务，指的是在非集中性的交易场所进行交易的非标准化的期权合约，主要由期货公司、证券公司等金融机构根据客户的具体需求设计而成，最终的交易由证券公司等机构与客户之间以签订协议的形式进行。

与交易所内进行的期权交易相比，场外期权业务的主要不同之处，在于场外期权合约的条款没有限制，例如行使价及到期日，均可由交易双方自由厘订。而交易所内的期权合约则有标准化的条款，具有可定制、灵活性、杠杆性的特点。

一位私募基金经理介绍：“期权作为一种特殊的衍生品，自带高倍杠杆，成本较低，并且亏损相对有限。因此，利用场外期权进行操作，除了高杠杆高收益外，即使出错，亏损也较为可控。”

《每日经济新闻》记者咨询了某券商从事期权业务的人士，其表示这种情况有可能办到，比如通过设置场外期权合约绕过合规来获利。不过该券商人士坦言，场外期权业务非常复杂，“可以说是券商最复杂的业务之一，能做场外期权的人即使在券商中也是金领中的金领”。而正因为其复杂程度高，所以在监管方面也可能存在一些难点。

上述券商人士指出，从传言来看，如果真的是基金的“老鼠仓”，那就是涉及个股期权业务。根据期货法的规定，个股场外期权业务必须要有券商担任交易商，而券商又不能和个人开展个股期权业务。因此，假如A基金经理所掌管的基金中将要拉升某只股票，A又想趁机发财，他可以事先找到一家私募，成立一个私募产品，再找到数位愿意为他代持的个人投资者对私募产品进行认购。认购完成后，由该私募产品去与券商签订一份看涨的场外期权协议。这样一来，表面上这份场外期权协议的订立者是与认购该私募产品的投资者，但实际上最终的受益者和风险承担者都是A。

此外，该券商人士指出，由于场外期权普遍存在杠杆，因此这种“老鼠仓”的方式更为隐蔽，获利也可能更丰厚，比如正股拉升20%，看涨期权的获利可能达到100%甚至200%。

上述券商人士坦言，这或许与场外期权过于复杂有关。“场内期权，规则相对简单，且监管也已经非常成熟。但场外期权不一样，它均是单独定制，常常涉及非常复杂的数学计算，因此即使在券商内部，可以说也是最复杂的业务。再加上信披不那么透明，监管上可能也存在一些难点。”

正因为如此，他指出，从事期权业务多年，少有见到关于场外期权业务非常专业和精深的媒体报道，只是偶有一些分析师做过深入研究并撰写过不错的报告。“能做场外期权的，在券商都是人才中的人才，金领中的金领。而且都是总部才能做，因为需要自营牌照。”

目前，对于公募和私募的监管均十分严格，若某个账户的交易与基金经理管理的产品呈现相关性，就会被监控察觉，并被追溯账户信息是否与基金经理存在关系。但由于场外期权是非标准化合约，比较隐蔽，因此不排除被相关人员利用。

某公募基金经理也告诉记者，尚不能证实传闻，但理论上这一模式存在可操作性。若基金经理通过场外期权投资获利，属于一种另类的“老鼠仓”。其另类在于，投资期权不直接持有个股，一定程度上绕开了监管对从业人员股票账户的监控。场外期权隐含高杠杆，收益可能比直接投资个股更高。

网友更是直言称，这属于“另类老鼠仓”，“如果真有这么多基金经理参与那就太可怕了”。

一位证券从业者告诉《财经天下》周刊，公募基金经理参与场外期权交易，有一些个例，但如此大规模现象，此前他从未听说过，估计不太可能出现。另外，也有公募基金人士认为该传言涉及人数过多，有些离谱。

对于坊间的传闻，多家公募基金公司人士已经向媒体否认自家基金经理被查，称只是传闻，公司并未出现相关事件。