铝合金期权和铝合金期货哪个可以更好的做对冲策略
2025-06-21 10:01:08
摘要 在铝产业链波动加剧的背景下,企业与投资者常面临价格风险。铝合金期货与期权均为对冲工具,但两者在成本、灵活性及风险控制上存在显著差异。本文从对冲场景、工具特性及实操案例出发,助您选择适配的对冲方案。
在铝产业链波动加剧的背景下,企业与投资者常面临价格风险。铝合金期货与
铝合金期权均为对冲工具,但两者在成本、灵活性及风险控制上存在显著差异。本文从对冲场景、工具特性及实操案例出发,助您选择适配的对冲方案。
一、期货对冲:传统工具的利与弊
1. 核心优势
成本低廉:仅需缴纳保证金(通常为合约价值的5%-10%),资金占用少。
操作简单:买入(做多)或卖出(做空)合约即可锁定价格,适合标准化需求。
流动性高:主力合约成交活跃,大额订单易成交。
2. 潜在风险
无限亏损:若价格反向波动,需追加保证金,否则可能被强制平仓。
灵活性差:只能按固定价格平仓,无法灵活调整对冲比例。
基差风险:期货与现货价格差(基差)波动可能削弱对冲效果。
3. 适用场景
铝企套保:电解铝厂卖出期货合约,锁定未来销售价格。
加工厂锁价:铝型材企业买入期货,规避原材料成本上涨风险。
二、期权对冲:灵活工具的进阶价值
1. 核心优势
风险可控:买方支付权利金,最大亏损固定(即权利金),无追加保证金压力。
策略多样:
买入看涨期权:对冲铝价上涨风险(如加工厂)。
买入看跌期权:对冲铝价下跌风险(如铝企库存贬值)。
组合策略:如领口策略(买入看跌+卖出看涨)降低权利金成本。
收益非线性:价格有利变动时,期权可保留盈利空间(如铝价大涨,看涨期权收益无限)。
2. 潜在挑战
成本较高:权利金支出可能侵蚀利润(尤其深度实值期权)。
流动性不足:非主力月份或深度虚值期权成交清淡,可能影响建仓/平仓。
时间价值衰减:期权到期前,时间价值加速流失,需动态管理头寸。
3. 适用场景
库存保值:铝贸易商买入看跌期权,避免库存跌价损失,同时保留价格上涨收益。
项目投标:建筑企业投标铝材项目时,买入看涨期权锁定成本上限。
波动率交易:预期铝价波动率上升时,通过跨式/宽跨式期权获利。
三、期货与期权对冲的实操对比
案例1:铝企锁定销售价格
场景:某铝厂预计3个月后销售1000吨铝合金,担忧铝价下跌。
期货方案:
卖出100手SHFE铝期货合约(1手=10吨)。
成本:保证金约50万元(假设铝价2万元/吨,保证金比例5%)。
风险:若铝价上涨,需追加保证金,且放弃价格上涨收益。
期权方案:
买入100手平值看跌期权(行权价2万元/吨,权利金500元/吨)。
成本:权利金50万元(100手×10吨×500元)。
优势:若铝价上涨,最大亏损仅为权利金,且可享受价格上涨收益。
案例2:加工厂锁定采购成本
场景:某铝加工厂需在6个月后采购500吨铝合金,担忧铝价上涨。
期货方案:
买入50手SHFE铝期货合约。
成本:保证金约50万元(假设铝价2万元/吨,保证金比例5%)。
风险:若铝价下跌,需承担期货亏损,且采购成本高于现货价。
期权方案:
买入50手平值看涨期权(行权价2万元/吨,权利金600元/吨)。
成本:权利金30万元(50手×10吨×600元)。
优势:若铝价下跌,仅损失权利金,且可按更低现货价采购。
四、如何选择对冲工具?三大决策维度
1. 风险偏好
风险厌恶型:优先选择期权,避免追加保证金风险。
成本敏感型:若能接受追加保证金,期货可能更经济。
2. 市场判断
预期单边波动:期货直接锁定价格;期权可保留收益弹性。
预期震荡行情:期权组合策略(如卖出跨式)可能更优。
3. 资金实力
资金充裕:期权权利金支出无压力,适合复杂策略。
资金紧张:期货保证金占用低,适合轻仓对冲。
五、进阶策略:期货+期权组合对冲
1. 动态对冲
场景:铝价波动率上升时,用期货对冲基础风险,用期权对冲尾部风险。
操作:
卖出期货合约覆盖70%敞口。
买入虚值看跌期权覆盖剩余30%敞口。
2. 成本优化
场景:企业需长期对冲,但权利金成本过高。
操作:
卖出远月虚值看涨期权,降低买入看跌期权的权利金支出。
形成“备兑看跌”策略,平衡风险与成本。
六、结语:工具无优劣,适配为王
铝合金期货与期权并非替代关系,而是互补工具。期货适合标准化、低成本对冲;期权则提供灵活性、风险可控性及收益非线性优势。投资者需结合自身风险偏好、市场判断及资金状况,灵活选择或组合使用。