聚乙烯期货合约到期时，投资者面临两种主要选择：平仓或换月移仓。这两种操作直接影响持仓风险和交易连续性。本文将详细解析这两种操作的具体规则及实施策略。
一、合约到期必须平仓吗？
答案：是的，但需分情况讨论。
1. 强制平仓机制
规则：若投资者未主动平仓，交易所将在合约到期日自动触发强制平仓。
触发条件：
保证金不足：当账户资金不足以覆盖持仓风险时，系统自动平仓。
市场极端情况：如流动性枯竭、系统性风险时，交易所可强行平仓以维护市场稳定。
交割违约：未按时完成实物交割的投资者将被视为违约。

2. 实物交割的可行性
规则：聚乙烯期货采用实物交割，投资者需准备：
资金：支付货款（多头）或购买现货（空头）。
物流：安排运输、仓储等事宜。
质检：确保交割品符合质量标准。
现实挑战：个人投资者通常缺乏现货渠道和物流能力，因此99%以上的个人投资者选择平仓而非交割。
3. 不平仓的风险
成本风险：强制平仓可能发生在不利价位，导致亏损扩大。
信用风险：交割违约可能面临法律诉讼和监管处罚。
二、换月移仓：如何操作？
换月移仓是指将临近到期的合约头寸，转移到更远月份的合约上，以保持持仓连续性。
1. 操作四步走

2. 最佳移仓时机
信号：当前主力合约持仓量下降，次主力合约持仓量上升。
时间窗口：通常在合约到期前1-2周开始操作。
3. 成本考量
价差成本：新旧合约价格差可能带来额外支出。
手续费：移仓需支付双倍手续费（平仓+开仓）。
滑点风险：价格波动可能导致开仓价高于预期。
三、策略选择：平仓 vs. 换月移仓

四、投资者实操建议
1. 个人投资者
优先平仓：除非有明确的长期交易计划，否则建议在到期前平仓。
移仓谨慎：若选择移仓，需计算成本并设置止损点。
2. 产业客户
灵活利用交割：若具备现货渠道，可通过交割获取低价货源。
套保策略：结合生产周期，滚动移仓以锁定长期成本。
3. 通用原则
提前规划：在合约到期前1个月制定处理方案。
关注流动性：避免在流动性不足时移仓。
合规优先：严格遵守交易所交割和移仓规定。
五、总结：到期处理的核心逻辑
聚乙烯期货合约到期处理需平衡风险与机会：
平仓是规避交割风险的最直接方式，适合多数投资者。
换月移仓为长期交易者提供持仓延续的可能，但需精细管理成本和风险。
通过理解规则、提前规划，投资者可避免因合约到期带来的不必要损失，并灵活捕捉市场机会。